Влияние неопределенности на инвестиции

Влияние неопределенности на инвестиции может быть очень большим, поэтому стабильность и доверие государству могут оказаться более важными факторами, влияющими на инвестиции, чем изменение ставки процента или налоговые реформы. Широко распространенным подходом к включению неопределенности в инвестиционные модели является представление инвестиционных решений в виде опционов. Если инвестиции имеют невозвратный характер и субъект может выбирать, осуществлять инвестиции сейчас или отложить их на будущее, то сама возможность инвестирования имеет определенную стоимость. Если субъект решает инвестировать сейчас, то он теряет возможность выбора, и эта потеря должна быть учтена при принятии инвестиционных решений наряду с непосредственными издержками инвестирования. Аналогия инвестиций с опционами развивается в работах Абеля, Диксита, Эберли и Пиндайка. Эти авторы считают инвестиционные инструменты затратно-обратимыми, т. е. инвестор может продать имеющееся оборудование, но по цене меньше цены нового оборудования. В этом случае он не осуществляет инвестиции сейчас и оставляет для себя возможность осуществить их в будущем, т. е. обладает опционом типа “колл”. В то же время, осуществляя сейчас инвестиции в основной капитал, который в будущем он сможет продать, инвестор обладает опционом типа “пул”. Эти два опциона и определяют стимулы субъектов к инвестированию. Влияние неопределенности во многом определяется существованием лага между моментом принятия решений об инвестировании и временем, когда инвестиционный инструмент начнет приносить первую выгоду. Для каждого инструмента существует свой инвестиционный лаг. Так, реальные инструменты могут иметь более длительный инвестиционный лаг, нежели финансовые. В такой ситуации инвестор должен учитывать альтернативные издержки, которые также оказываются зависящими от неопределенности, — субъект, откладывая инвестиции, рискует, что реализуется благоприятное состояние экономической среды и инвестиционный лаг приведет к потере фирмой части выгоды, которую она могла бы из этого извлечь.